Безубыточность внешнеторговой операции во многом зависит от того, какую валюту, в какое время, в каком месте и в какой форме получит экспортер (уплатит импортер), т.е. какие из условий контракта будут способствовать своевременному получению платежа в согласованном сторонами размере. Совокупность перечисленных позиций и элементов объединяется понятием валютнофинансовых условий контракта. Таким образом, валютно-финансовые условия контракта включают: формы расчетов; валюту цены и платежа; систему страхования риска валютных потерь (защитные оговорки); гарантии от неплатежа и необоснованной его задержки.
Форма расчетов. Выбор конкретных условий расчетов между экспортером и импортером достигается в процессе согласования и с учетом обеспечения гарантий для каждой из сторон. Например, для экспортеров (при прочих равных условиях) наиболее выгодной формой расчетов является, прежде всего, авансовый перевод, затем аккредитив, при которых плата за товар поступает до или в момент его отгрузки в адрес покупателя. Аккредитив дает экспортеру дополнительную гарантию в форме соответствующего обязательства банка. Вместе с тем, такие формы расчетов, как инкассо и перевод (последующий), гораздо проще осуществимы по технике исполнения как для клиента банка, так и для самого банка, однако, менее выгодны экспортеру. Соответственно, для импортера последующий перевод и инкассо с предварительным акцептом выгоднее, чем аккредитивная форма, т.к. платеж следует только после получения товара.
Для обеспечения наиболее выгодных для любого из партнеров валютных условий контракта и, прежде всего, правильного выбора валюты цены и платежа необходимо тщательно отслеживать состояние валютных курсов как на международном, так и на внутреннем валютных рынках стран-контрагентов, прогнозируя направления их изменений.
Определение валюты цены. Экспортер, реализуя продукцию, заинтересован в получении твердой устойчивой валюты. Поэтому для фиксации цены в контракте может быть избрана любая из СКВ импортера или третьей страны, которая используется в международных расчетах. Валюта цены может быть установлена исходя из межгосударственных и торговых соглашений, заключенных между государствами контрагентов. Кроме того, согласно сложившимся в международной торговой практике правилам и обычаям, валюта цены может устанавливаться в зависимости от способов реализации на мировом рынке конкретных товаров (через международные биржи или аукционы и т.п.). Например, на такие биржевые товары, как нефть, каучук, зерно и т.п., котировка цен публикуется в биржевых бюллетенях в долларах США. Соответственно, и в контракте экспортные цены должны быть зафиксированы в той же валюте.
Необходимо помнить, что валюта цены и валюта платежа - это разные условия контракта. Во внешнеторговых договорах цена может быть зафиксирована в одной валюте, а платеж - в совершенно иной. В таких случаях в момент осуществления платежа его сумма рассчитывается исходя из курса валюты цены по отношению к курсу валюты платежа.
Система страхования риска валютных потерь. Общепризнанным в практике заключения и исполнения валютных условий внешнеторговых контрактов является принцип номинализма. Согласно этому принципу, при несовпадении валют цены и платежа по условиям контракта размер платежа исчисляется по курсу валюты цены на момент осуществления платежа. При этом одна из сторон может понести убытки, возникающие из колебания курсов валют. При понижении курса валюты цены по отношению к курсу валюты платежа в убытке остается экспортер, при повышении - соответственно, импортер.
Стремление избежать финансовых потерь в процессе пересчета курса валют вынуждает партнеров при согласовании валюты цены и валюты платежа не только учитывать конъюнктуру товарного рынка, характер товара и торговые обычаи, но и предусматривать конкретные меры по предупреждению возможных потерь. Иначе может оказаться, что указанная в контракте цена будет ниже фактически понесенных расходов на изготовление продукции. Международной практике известны случаи, когда в отдельные годы колебания курсов валют достигали 20-30%. Валютные потери чаще всего появляются при исполнении экспортных контрактов, рассчитанных на длительные сроки поставки, например, машин и оборудования, или при продаже на условиях кредита. Поэтому одним из способов нейтрализации валютных рисков служит сокращение сроков между заключением сделки и осуществлением платежа. В числе специальных мер выступают и защитные оговорки.
Под защитной оговоркой понимается специальное условие внешнеторгового договора, предусматривающее изменение контрактной цены в случае изменения курса валюты платежа.
Защитные оговорки построены на принципе увязки размеров платежей с изменениями, происходящими на валютных и товарных рынках. Особенно часты защитные оговорки при заключении контрактов с партнерами из развивающихся стран, валюта которых неконвертируема. Для белорусских экспортеров, однако, не меньший риск представляют контракты с партнерами из западных стран, если во внешнеторговых расчетах используется их национальная валюта, поскольку это во многом повышает риски белорусской стороны.
В числе защитных оговорок практика международной торговле различает: золотую оговорку; валютную оговорку; мультивалютную оговорку; оговорку о скользящих ценах.
Золотая оговорка увязывает размер платежа с изменением золотого содержания валюты платежа. Однако в связи с тем, что в настоящее время ни одна из действующих валют не имеет золотого содержания, золотая оговорка на практике не используется.
Валютные оговорки представляют собой увязку размера платежа с изменением курса валюты. Например, валюта цены и платежа фиксируется в долларах США, а цена и сумма платежа ставятся в зависимость от курса йены. Или предусматривается фиксация цены в более стабильной валюте, а последующий платеж - в более слабой валюте. Такие оговорки довольно часто используются белорусскими экспортерами.
Для повышения эффективности валютных оговорок применяется мультивалютная оговорка, предусматривающая пересчет суммы платежа в случае изменения среднеарифметического курса набора нескольких наиболее устойчивых валют по отношению к валюте платежа. Однако поскольку эта форма оговорки отличается громоздкостью расчетов, она практически заменена оговоркой об изменении суммы платежа в зависимости от колебания курса евро и СПЗ (СДР).
Кроме перечисленных, во внешнеторговых контрактах могут использоваться оговорки о скользящих ценах (экскалаторные), которые предусматривают фиксацию в контракте условной цены с последующим пересмотром в зависимости от изменения ценообразующих факторов.
К валютным условиям контракта относятся :
- а) определение валюты цены и способа определения цены;
- б) определение валюты платежа;
- в) установление курса пересчета при несовпадении валюты цены и валюты платежа, определение вида защитных оговорок.
На выбор валюты цены влияют следующие факторы:
практикуемые на международном рынке условия реализации товара;
условия, принятые для торговли биржевыми товарами;
состояния конъюнктуры на конкретном товарном рынке;
межправительственные соглашения;
законодательства ряда стран;
взаимоотношения между конкретными предприятиями.
Валюта платежа может не совпадать с валютой цены. Тогда стороны используют валютные оговорки. Основное назначение валютной оговорки -избежать убытки от колебаний валютных курсов.
Типы защитных оговорок:
1. Золотая оговорка
Основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения.
Различались прямая и косвенная золотые оговорки.
- - при прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась в весовому количеству золота;
- - при косвенной - сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно - доллара).
- 2. Валютная оговорка
Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска.
Классификация валютных оговорок:
Прямая валютная оговорка - валюта цены и валюта платежа совпадают, однако курс данной валюты фиксируется к более устойчивой на момент подписания контракта. Если к моменту платежа курс валюты изменится, то меняется и сумма контракта.
Косвенная валютная оговорка - цена фиксируется в устойчивой валюте, а платеж в другой валюте, как правило, национальной. Сумма контракта изменяется, если изменяется курс между валютой цены и валютой платежа.
Одновалютные оговорки - курс валюты контракта соотносится с курсом другой, более устойчивой валюты. При изменении курса валюты цены соответственно изменяется сумма платежа.
Мультивалютная оговорка - предполагает пересчет цены и суммы в случае изменения среднеарифметического курса нескольких заранее согласованных валют по отношению к валюте цены или платежа.
В качестве валютных корзин может выступать среднеарифметическая величина из курсов нескольких валют с разной степенью стабильности, а также СДР, которая ежедневно котируется Международным валютным фондом.
Мультивалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:
- 1. снижает риск резкого изменения суммы платежа;
- 2. наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки.
Вместе с тем к недостаткам мультивалютной оговорки можно отнести:
- 1) сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которого приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки;
- 2) трудность выбора базисной корзины валют.
Односторонние валютные оговорки - действуют в интересах одной из сторон: экспортера - в случае обесценения валюты платежа или импортера - в случае повышения курса валюты платежа.
Двусторонние валютные оговорки - пересчет сумм платежа осуществляется как при повышении, так и при понижении курса валюты.
3. Оговорка о скользящей цене
Оговорка о скользящей цене - предусматривает возможность изменения при продаже товара в кредит. Как правило, оговорка вступает в силу, если рыночная цена растет более чем на 2 % по сравнению с оговоренной ценой.
- 4. Оговорка о возможности товарообмена (бартерной сделке) в контракте предусматривается, что за проданный товар экспортер приобретает на всю сумму контракта или на ее часть любой другой товар по договоренности.
- 5. Индексная оговорка - изменение цены товара и суммы платежа происходит в зависимости от движения согласованного индекса цен на сырье, импортируемых товаров, используемых для производства продукции по экспорту.
Валюта цены товара – это валюта, в которой выражена цена товара в
международном контракте. Так как рубль не является свободно конверти-
руемой валютой (СКВ), поэтому внешнеторговые операции с другими госу-
дарствами осуществляются в СКВ стран с развитой рыночной экономикой,
а также в специальных международных и региональных валютных едини-
цах. Теоретически валютой цены товара может быть любая СКВ. Однако,
интересы экспортеров и импортеров при формировании валютных условий
всегда противоположны.
Экспортеры должны стремиться фиксировать цены товара в СКВ, курс
которых стабилен или имеет тенденцию к повышению. Это обеспечит полу-
чение наибольшей суммы валюты платежа. Практически при экспорте цену товара фиксируют в одной из СКВ. Это те валюты, в которых осуществляет-
ся подавляющее большинство международных торговых расчетов: доллар
США, марка Германии, английский фунт стерлингов, французский франк,
японская иена и швейцарский франк. В торговле готовыми изделиями валю-
та цены является предметом соглашения между продавцом и покупателем;
в торговле сырьем и продовольствием применяются типовые условия, вклю-
чающие порядок определения цен, платежей и расчетную документацию.
Обратная ситуация складывается при импорте. В интересах импортеров следует стремиться фиксировать цены закупаемых товаров в валюте, имею-
щей тенденцию к обесценению. Смысл этого сводится к тому, что ко време-
ни расчетов с продавцом курс валюты упадет и импортер сможет рассчи-
таться меньшим количеством обесцененных денег.
Валюта платежа за товар – это валюта, в которой происходит оплата
товара по внешнеторговому контракту. В основном платеж ведется в СКВ.
При этом, в торговле со странами с развитой рыночной экономикой, как
правило, это национальные валюты этих стран (датские кроны в торговле с
Данией, бельгийские франки – с Бельгией и т.д.). В торговле с развивающи-
мися странами – либо доллар США, либо другие СКВ в зависимости от того,
в банках каких стран с развитой рыночной экономикой и в какой валюте
осуществляют хранение экспортных поступлений развивающиеся государ-
Пересчет валюты цены в валюту платежа осуществляется тогда, когда валюта платежа не совпадает с валютой цены. Особенно часто несов-
падение встречается при проведении операций по клирингу, при установле-
нии цены в традиционных валютах (например, в торговле биржевыми това-
рами). Валюта цены и валюта платежа не совпадают также при фиксации
валюты цены в специальных международных и региональных валютных
единицах – ЭКЮ, СДР, ЕВРО. В этих случаях определяется курс пересчета
валюты цены в валюту платежа. В частности, указывается курс какого денежного рынка (страны экспотера, импортера или третьей страны); курс
какого вида платежных средств (телеграфного или почтового перевода) бу-
дет использован для оплаты; курс продавца, покупателя или средний между
ними. Учитывая противоположные интересы экспортера и импортера, в
практике международных расчетов чаще всего используется компромис-
сный вариант. В качестве рынка пересчета берется рынок страны валюты платежа, в качестве курса пересчета используется курс на день, предшест-
вующий дню платежа, в качестве курса платежных средств берется курс те-
леграфного перевода и, наконец, рассчитывается средний курс между курса-
ми продавца и покупателя. Например, при продаже товара французской фир-
ме и при фиксации цены в долларах США с платежом во французских
франках в контракте необходимо предусмотреть, что перевод долларов во
франки будет производиться по среднему курсу между курсами продавца и
покупателя телеграфного перевода на валютном рынке Парижа в день, пред-
шествующий дню платежа.
Защитные валютные оговорки используются против риска валютных
потерь в случае изменения курса валют. В силу неустойчивости курсов ва-
лют торговые партнеры сталкиваются с проблемой валютного риска. Свя-
занные с этим валютные потери, а для контрагента выгоды могут возникнуть с падением курса валюты, а также с понижением её покупательной способ-
Так, при экспорте падение курса валюты платежа ведёт к валютным по-
терям по тем контрактам, которые были заключены до ее обесценивания.
При обмене валютной выручки на денежные единицы своей страны экспор-
тер получит меньшую сумму средств в сравнении с обусловленной суммой
на момент заключения сделки.
Что касается понижения покупательной силы валюты, то потери выража-
ются в том, что в результате роста цен на покупку того же количества товара
придется затратить больше денежных средств.
В наибольшей степени валютным риском подвержен экспорт и импорт
готовых изделий, особенно машин и оборудования (из-за продолжительных
сроков изготовления и поставки, продажи в кредит).
Меньше зависит от валютных рисков экспортеры и импортеры сырьевых товаров и продовольствия, т.к. они поставляются на условиях наличного
расчета и в течение коротких периодов времени. Эти риски предупреждают-
ся проще, т.к. большинство прогнозов движения валютных курсов составля-
ется в среднем до одного года и в контрактах это легко учитывается.
По долгосрочным же контрактам проблема предупреждения валютных
рисков осложняется, т.к. требуется правильно оценить направление движе-
ния курса валют.
Для минимизации валютных рисков в контрактах необходимо предус-
матривать защитные оговорки. Смысл валютных оговорок заключается в
том, что если валюта цены товара обесценивается, экспортер получает коли-
чество единиц валюты платежа в соответствии с курсом валюты, указанной
в валютной оговорке.
Различают двусторонние и односторонние оговорки. При двусторонних
оговорках в случае изменения курса валюты платежа убытки и выгоды оди-
наково распространяются и на экспортера, и на импортера. Односторонние
оговорки защищают интересы одной из сторон.
Наибольшее распространение в экспортных контрактах с развитыми стра-
нами и развивающимися государствами получили следующие валютные ого-
1. Валютная оговорка на базе текущего курса. Она может быть прямой и
косвенной. Прямая форма используется в случае, когда валюта цены и валю-
та платежа совпадают, но цена товара и сумма платежа ставятся в зависи-
мость от курса другой валюты, более устойчивой (например, швейцарского
франка). Чаще валютная оговорка на базе текущего курса применяется в кос-
венной форме, когда цена товара выражается в одной в одной валюте, курс
которой стабилен или имеет тенденцию к повышению (например, марки Германии), а платёж – в другой, национальной валюте покупателя (например
доллар США).
2. Валютные оговорки на базе международной валютной единицы СДР или региональной европейской единицы ЭКЮ (ЕВРО) . Преимущества СДР и ЭКЮ (ЕВРО) заключаются в том, что они ежедневно котируются и публику-
ются международным валютным фондом и европейскими банками.
Если платёж производится наличными и если в контракте применяются валюты со стабильным курсом, то валютные оговорки включать не обяза-
Валютно-финансовые условия внешнеторгового контракта кроме форм расчетов и условий платежа обязательно должны включать принципы выбора валюты цены и валюты платежа, средства платежа, а также систему гарантий страхования риска валютных потерь и т.д. (рис.1.1)
Одна из специфических черт международной торговли - это отсутствие общепринятого для всех стран платежного средства. Национальная валюта не всегда является законным платежным средством в других государствах.
Рис. 1.1.
Автор считает, что развитие национальной платежной системы в РФ особенно актуален сегодня, когда вся мировая торговля ведется в долларах США. Ни для кого не секрет, что после терактов 11 сентября 2001 года ЦРУ и Министерство финансов США получили доступ к финансовой информации SWIFT с целью отслеживания возможных финансовых транзакций террористов (притом, что "родиной" SWIFT является Бельгия) . Путем расшифровки SWIFT трафика они получают информацию о долларовых межбанковских операциях в масштабах мировой финансовой системы. Минимизировать возможности финансового шпионажа со стороны Соединенных Штатов могло бы создание и функционирование некой альтернативной платформы - национальной системы платежей, к которой бы компетентные органы США не имели бы доступа. В сентябре 2014 года предложение создать российский аналог SWIFT было выдвинуто Российским союзом промышленников и предпринимателей (РСПП) и банковской ассоциацией "Россия", когда депутаты Европарламента предложили отключить РФ от системы в рамках очередного санкционного пакета. И уже через три месяца ЦБ РФ запустил аналог западной системы SWIFT в тестовом режиме. По мнению экспертов, новый сервис позволит коммерческим банкам обмениваться платежными поручениями, не выводя информацию за пределы страны. Тем самым, Банк России возложил на себя функцию передачи межбанковских сообщений, включая валютные.
Как известно, одним из важнейших условий осуществления международной торгово-финансовой операции является определение вида платежа, который определяется по отношению момента оплаты товара ко времени поставки:
- 1) расчеты наличными платежами;
- 2) платежи с авансом;
- 3) расчеты с рассрочкой платежа (в кредит).
Под наличными платежами понимается непосредственно оплата товара, которая производится в отрезок времени от готовности товара к отправке в адрес покупателя до момента перехода права собственности на него к покупателю.
Авансовый платеж представляет собой непосредственно выплату покупателем продавцу некоторой суммы до изготовления товара в счет причитающихся по контракту платежей. Чаще всего, размер авансового платежа составляет от 5 до 15% стоимости контракта. В международной торговой практике предусматривается чаще всего 50-100% предоплата товара, который поставляется по контракту, или его партии. В России этот вид платежа чаще всего используется при поставках продовольственных и сельскохозяйственных товаров в Россию из-за рубежа и стран СНГ, а так же при наличии аффилированности сторон по внешнеторговому контракту.
Платежи в кредит в соответствии со сложившимися нормами во внешней торговле используются в основном при реализации машин и оборудования. При продаже в кредит товара платежи имеют примерно следующую структуру: аванс составляет 5 - 10% от суммы сделки (максимально - 1/3 сделки); покупатель выплачивает наличным платежом 10 - 15% от кцены товара по контракту; в кредит оплачивается оставшаяся часть суммы по контракту за вычетом аванса и наличного платежа, то есть 75--80% от стоимости сделки.
В качестве гарантии платежа по международным расчетам могут соответственно выступать, кроме банковской гарантии, также:
- - аваль - это поручительство, гарантия, по которой авалист (поручившееся лицо) берет на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем;
- - акцепт - это форма безналичных расчетов между экономическими субъектами за отгруженные товарно-материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги. Акцепт - это согласие на оплату или гарантирование оплаты денежных, товарных или расчетных документов. Акцепт может применяться при расчетах за услуги и товары во внутреннем и международном товарообороте.
Правовой формой международной коммерческой сделки выступает договор (контракт). Важнейшими условиями внешнеторгового контракта являются его валютно-финансовые условия, которыми определяются экономические параметры сделки, порядок и форма расчетов, сроки исполнения платежных обязательств.
Валютные условия контракта купли-продажи включают следующее:
· установление валюты цены и способа определения этой цены;
· установление валюты платежа;
· установление курса пересчета валют, если валюта цены и валюта платежа не совпадают;
· защитные оговорки, предупреждающие потери, вызванные изменением курса валют, используемых в расчетах.
Валюта цены – это валюта, в которой в контракте установлена цена на товар. Валюта цены может быть определена заранее в соответствии с торговыми платежными соглашениями между соответствующими странами, а также она может быть обусловлена и торговыми правилами и обычаями торговли определенными товарами. Так цены на нефть, хлопок, сахар, драгоценные металлы в контрактах устанавливаются в долларах США, на шерсть, лес и пиломатериалы, некоторые виды цветных металлов в фунтах стерлингов, тарифы на международные перевозки в швейцарских франках.
Валюта платежа – это валюта, в которой должны быть выполнены платежные обязательства покупателя-импортера.
При осуществлении расчетов между резидентами и нерезидентами выбор валюты расчетов производится с учетом норм международных договоров Республики Беларусь, а также Правил проведения валютных операций, утвержденных постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 30.04.2004 № 72.
Национальным банком Республики Беларусь заключены международные договоры, определяющие перечень валют, которые могут быть использованы в расчетах с резидентами государств СНГ и Балтии. Например, соглашением между Центральным банком Российской Федерации и Национальным банком Республики Беларусь об организации расчетов между хозяйствующими субъектами двух стран установлено, что расчеты и платежи между ними осуществляются в национальных валютах Российской Федерации и Республики Беларусь, а также в свободно-конвертируемых валютах в соответствии с законодательством, действующим на территории каждого государства. Фактически, по данным Национального банка Республики Беларусь о платежах, связанных с обслуживанием внешней торговли товарами и услугами Республики Беларусь в 2010 году, на долл. США приходилось 36,5% всех платежей, евро – 31,7%, российский рубль – 30,2%, белорусский рубль – 0,8%, остальные валюты – 0,7%.
Перечень свободно конвертируемых валют (применительно к законодательству Республики Беларусь) содержится в приложении 1 к постановлению Правления Национального Банка Республики Беларусь № 208 от 20 августа 2001 года «О порядке установления официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам».
В большинстве случаев при заключении внешнеэкономического контракта рекомендуется предусматривать платеж в той же валюте, в которой зафиксирована цена, и это позволяет избежать немалых технических трудностей и возможных валютных убытков при пересчете валюты цены в валюту платежа.
Таким образом, валюта платежа может совпадать, а может и не совпадать с валютой цены контракта.
Валюта цены и расчета с зарубежными партнерами в контрактах существенно различаются в зависимости от того, к какой стране принадлежит торговый партнер. Белорусские экспортеры заинтересованы в том, чтобы и валютой цены и валютой платежа в контракте была определена одна из свободно конвертируемых валют.
При импорте из промышленно развитых стран цены на товары устанавливаются в контрактах с иностранными покупателями по общему правилу в национальной валюте страны-поставщика. Хотя в качестве валюты цены и валюты платежа партнеры, в основном, выбирают наиболее устойчивые валюты, эта устойчивость тоже относительна. Колебания курсов даже относительно устойчивых валют в отдельные годы достигают 5-10% и более.
Несовпадение валюты цены и валюты платежа может быть обусловлено и тем, что цена товара в контракте фиксируется в общепризнанной валюте международных расчетов, а платеж, опять же, в соответствии с контрактом, будет производиться в валюте страны покупателя-импортера или в валюте страны продавца-экспортера в случае, если эти валюты свободно конвертируемы. Если валюта страны – одной из сторон контракта является неконвертируемой или слабо конвертируемой, то в расчетах используется валюта страны второго контрагента или одна их международных ключевых валют – доллар США или евро. Иногда в контрактах может быть предусмотрено право покупателя-импортера производить платеж в различных валютах по своему выбору.
При выборе валюты цены продавец-экспортер предпочитает «твердую» валюту, курс которой растет, или хотя бы не снижается. Тогда к моменту платежа выручка по контракту, пересчитанная в валюту платежа (в случае несовпадения валюты цены валюты платежа) или в его национальную валюту (если валюта цены и валюта платежа совпадают) будет выше той, которая была на момент заключения контракта. При этом покупатель-импортер, если он выбирает валюту цены, то он предпочитает «мягкую», курс которой, желательно, снижается по отношению к валюте платежа или национальной валюте. Тогда при осуществлении платежа ему придется платить в валюте платежа или в своей национальной валюте меньше, чем на момент заключения контракта. А при выборе валюты платежа продавец-экспортер ориентируется на «мягкую» валюту, а покупатель-импортер – на «твердую».
Курс валюты платежа имеет и вполне практическое значение в случае необходимости конвертирования иностранной валюты в национальную или наоборот. Так как продавцу-экспортеру приходится полученную выручку в иностранной валюте переводить в свою национальную валюту полностью или частично (например, в случае существования положения об обязательной продаже части валютной выручки государству, как в Республике Беларусь). А покупателю-импортеру для оплаты поставок по контракту с зарубежным партнером надо покупать иностранную валюту в своей стране либо в полном объеме, либо частично (в случае недостатка валютных средств на валютном счете).
Таким образом, если валюта цены контракта и валюта платежа не совпадают, в этом случае должен быть оговорен курс пересчета валюты цены в валюту платежа или способ его определения. При этом в контракте необходимо указать следующее:
1. котировки валют, какой страны будут взяты за базу пересчета (как правило, страны валюты платежа). Лучше конкретно указывать курс, какого валютного рынка будет применяться;
2. дату пересчета, т.е. день, по котировке валютного курса которого должен быть произведен платеж. Возможны следующие варианты:
· на день исполнения контракта;
· на день платежа;
· на вечер предыдущего рабочего дня – наиболее распространенный;
· на день, предшествующий дню платежа.
3. вид курса пересчета. Применение при пересчете валюты цены в валюту платежа курса страны продавца-экспортера или курса страны покупателя-импортера, как правило, приведет к выгоде одной из сторон за счет курсовых разниц. Поэтому в контракте на этот счет должно быть сделано четкое указание. Для пересчета чаще всего пользуются средним курсом (курсом продавца-экспортера и покупателя-импортера).
Например, в экспортном контракте белорусской организации с российской фирмой определено: валюта цены – евро, валюта платежа – доллар США, сумма контракта – 1.000.000 евро. Курс Национального банка Республики Беларусь на день платежа: евро – 7186,06 бел. руб., долл. США –4999,00 бел. руб.; курс Центрального банка России: евро – 41,9039 руб., долл. США – 29,4166 руб. Соотношение пары евро/доллар США на день платежа: в Беларуси – 1,4375, в России – 1,4245. Выигрыш или проигрыш для одного из контрагентов по сделке, в зависимости от того курс какой страны будет принят в качестве курса пересчета, может составить – 13 000 долл. США, 64 987 000 бел. руб. для белорусской стороны или 382 415,8 руб. для российской. При использовании среднего курса белорусская сторона выиграет 6 500 долл. США.
4. вид платежного документа: электронный перевод, почтовый перевод, курс тратт. Если вид платежного документа не зафиксирован в контракте, то по умолчанию в международной практике применяется электронный перевод.
5. Время для определения курса. Например, по системе «Рейтер» обычно 12 часов или время открытия или закрытия выбранного валютного рынка.
В современных условиях очень сложно предвидеть динамику изменения курсов валют, поэтому стороны при заключении и исполнении внешнеторговых контрактов используют различные способы страхования валютных рисков.
В качестве защитной меры от валютных потерь может выступать одновременное заключение контрактов по экспорту и по импорту в одной валюте с приблизительно одинаковыми сроками платежа. Это позволит компенсировать возможные убытки по экспортному контракту прибылью по импортному и наоборот. Однако, такая компенсация относительна и возможна при сбалансированном экспорте и импорте.
Другим распространенным способом уменьшения последствий колебания валютных курсов является сокращение срока между моментом заключения контракта и осуществлением расчетов по его исполнению, т. е. ускорение платежей.
Однако рассмотренные методы защиты имеют только вспомогательный характер. Более надежным способом защиты от валютных потерь являются специальные защитные оговорки, в частности, валютные оговорки, включаемые в текст контракта. Это одна из действенных форм страхования валютных рисков.
Валютный риск связан с изменением реальной стоимости платежа, выраженного в иностранной валюте, из-за колебания ее курса. Если ранее выбор в качестве валюты цены (обязательства) и валюты платежа доллара США или евро казался надежной гарантией от такого риска, то теперь ни одна мировая валюта такой уверенности не дает. Валютные риски подразделяются на курсовые (связанные с колебанием курса валюты) и инфляционные (обусловленные обесценением валюты в результате инфляции). В международной практике действует так называемый принцип «номинализма», в силу которого должник обязан уплатить ту же сумму денежных единиц, которая была начислена на момент исполнения обязательства, несмотря на последующие изменения покупательной или платежной способности денег.
Один из наиболее эффективных способов страхования рисков – применение валютных оговорок. Валютная оговорка заключается в привязке валюты платежа к более устойчивой валюте, и сумма платежа ставится в зависимость от изменения курса более устойчивой валюты. При этом валюта платежа может совпадать, а может и не совпадать с валютой цены контракта. На практике используются различные варианты оговорок.
Полная валютная оговорка состоит в том, что в текст договора включается условие, в соответствии с которым сумма платежа изменяется в той же пропорции, в какой происходит изменение валюты платежа по отношению к курсу валютной оговорки. Такие оговорки бывают односторонними (в интересах одной стороны) и двусторонними (в интересах обеих сторон).
Одним из примеров двусторонней валютной оговорки может служить установление цены контракта в нескольких валютах, которые имеют тенденцию к повышению и понижению (это вызвано противоположными интересами экспортера и импортера в отношении устойчивости валюты).
Прямая валютная оговорка устанавливается, когда валюта цены и платежа совпадает, но величина суммы платежа ставится в зависимость от изменения валюты платежа по отношению к другой, более стабильной валюте.
ПРИМЕР. Цена товара и платеж устанавливаются в долларах США. Если курс доллара США к евро на день платежа изменится по сравнению с курсом на день заключения контракта, то соответственно изменятся цена контракта и сумма платежа.
В предлагаемой формулировке сумма платежа зависит от любого изменения курса валют, валютная оговорка является двусторонней. Но она может быть и односторонней, т. е. сумма платежа будет пересчитываться только при понижении или только при повышении курса доллара. В этом случае в формулировке валютной оговорки вместо слова «изменится» указывают соответственно «понизится» или «повысится».
Косвенная валютная оговорка применяется тогда, когда цена товара зафиксирована в одной валюте, а платеж осуществляется в другой. Если валюта платежа неустойчива, то сумма платежа ставится в зависимость от другой, более сильной валюты, которая и выбирается в качестве валюты цены контракта.
Допустим, используется «зависимость» между российским рублем и долларом США. При прямой оговорке в предыдущем случае доллар выступал и в качестве валюты цены, и в качестве валюты платежа, а евро – в качестве валюты «привязки», в зависимости, от изменения курса которой ставится сумма платежа в долларах. При косвенной оговорке доллар США тоже используется в качестве валюты «привязки», в зависимости, от изменения курса которой ставится сумма платежа в российских рублях, которые не являются валютой цены. Эту роль играет валюта «привязки» – т. е. доллар США.
ПРИМЕР. Цена товара устанавливается в долларах США, платеж производится в российских рублях. Если курс доллара к рублю на день платежа изменится по сравнению с курсом на день заключения контракта, то соответственно изменятся цена контракта и сумма платежа.
Косвенная валютная оговорка также может быть односторонней или двусторонней. Однако ни прямая, ни косвенная оговорка полной гарантии от потерь не дают. Степень гарантии зависит от удачного выбора валюты «привязки» – фактически от того, правильно ли предсказана тенденция в изменении курса этой валюты.
Степень гарантии повышается, если в качестве валюты «привязки» взять не одну, а несколько валют, и чем больше, тем надежнее степень гарантии. Оговорка, в которой в качестве валюты «привязки» используется набор из нескольких валют, называется мультивалютной.
Мультивалютная оговорка предполагает пересчет суммы платежа пропорционально изменению курса валюты, но не одной, а специально подобранного набора валют, курс которых рассчитывается как их средняя величина. Набор валют, используемых в качестве привязки, называется «валютной корзиной».
ПРИМЕР. Цена товаров и платеж устанавливаются в долларах США. На момент подписания контракта средний показатель валютной корзины (СПВК) равнялся 52 долл. США по котировке МВФ. Если на день платежа СПВК в долларах США, зафиксированный на момент подписания настоящего контракта, изменится на три и более процента по сравнению с котировкой СПВК в долларах США на момент заключения контракта, сумма платежа будет автоматически пересчитана импортером в той же пропорции, как изменилась стоимость СПВК в долларах США на дату платежа по сравнению с данной котировкой на момент подписания настоящего контракта. Для проведения расчетов по настоящему контракту применяется котировка МВФ, публикуемая агентством «Рейтер».
Курсовая оговорка, по которой стоимость валюты платежа по контракту приравнивается к курсу валюты обязательства на день заключения контракта. Этот показатель не изменяется при пересчете разницы, возникающей из-за изменения курсов валют на день платежа.
Автоматическая оговорка с франшизой – означает, что оговорка начинает действовать тогда, когда изменение курса валюты платежа превысит определенный процент к курсу валютной оговорки. Небольшие изменения курса сторонами не учитываются. Например, если контракт заключен в долларах или российских рублях, стороны могут оговорить, что если падение курса валюты контракта относительно евро составит более 3%, то общая сумма контракта автоматически увеличивается на 3%.
Оговорка о пересмотре контрактной цены предусматривает, что при изменении курса валюты цены товара, выходящего за установленные сторонами пределы колебаний, экспортер имеет право потребовать изменения контрактной цены по незавершенным поставкам.
ПРИМЕР. Цена и платеж устанавливаются в долларах США. Если курс доллара понизится относительно евро более чем на 5% по сравнению с котировкой на день заключения контракта, то экспортер имеет право потребовать пересмотра цен по неоконченным поставкам. В случае не достижения договоренности экспортер вправе отказаться от дальнейших поставок без какой-либо компенсации импортеру.
Вопрос о включении в контракт купли-продажи валютной оговорки, решают стороны сделки в зависимости от конкретных условий. Если валюта платежа устойчива и платеж будет производиться через небольшой срок от даты заключения контракта, особой необходимости нет. В контрактах с длительным сроком исполнения, с предоставлением рассрочки платежа, следует включать оговорку, так как предсказать динамику курса валют на продолжительный период невозможно. И необходимо включать в контракты даже с небольшим сроком исполнения во всех случаях, если валюта платежа неустойчива.
Кроме защитных оговорок, включаемых в контракт, в качестве инструмента страхования валютных рисков субъекты хозяйствования могут использовать метод заключения срочных (форвардных) валютных сделок.
Валютные сделки представляют собой покупку или продажу валюты, осуществляемой на наличном (спот) или на срочном (форвард) рынках.
Сделка спот заключается в покупке или продаже определенного количества валюты по курсу на день ее заключения. Расчет по такой сделке производится в течение двух рабочих дней. Курсы спот соответствуют текущим ценам покупки и продажи для наличных операций с валютой. Курс спот является базовым курсом, на основе которого рассчитываются другие курсы сделок на валютном рынке – кросс-курсы, курсы форвардных и фьючерсных сделок.
Сделка форвард на продажу или покупку валюты означает заключение контракта исполнение, которого откладывается на какую-то будущую дату, в котором устанавливается будущий валютный курс. Разновидностью форвардных сделок являются фьючерсные контракты на валюту.
Фьючерс – договор участников срочной сделки, на основании которого у его сторон возникает обязательство купить или продать определенное количество валюты в будущем по цене, установленной сторонами договора на момент заключения срочной сделки.
Для предоставления субъектам хозяйствования Республики Беларусь возможности страхования рисков, связанных с изменением курса основных валют используемых во внешнеэкономической деятельности, на Белорусской валютно-фондовой бирже введены в обращение фьючерсные контракты на курс российского рубля, а также на курс евро к доллару США. Минимальный лот по одному фьючерсу равен 10 000 российских рублей, 1000 долларов США или 1000 евро. Срок обращения фьючерсов до 6 месяцев.
Например, белорусский импортер заключил контракт на покупку оборудования из России через 2 месяца с даты подписания контракта на сумму 1 000 000 российских рублей. Оплата оборудования должна быть произведена после его получения белорусской стороной. В связи с тем, что оплата будет производиться через два месяца, белорусский импортер несет риск того, что курс российского рубля к белорусскому значительно повысится. Поскольку импортер не склонен рисковать, чтобы получить прибыль в результате падения курса, и хочет просто избежать риска повышения курса российского рубля, импортер может купить рубли для оплаты через два месяца уже сейчас, воспользовавшись фьючерсным рынком.
Он покупает фьючерс RUR/BR с расчетами через два месяца по цене, сформированной на текущий момент времени. Через три месяца он получает
1 000 000 российских рублей за белорусские рубли по цене, сформированной в момент заключения сделки, т.е. два месяца назад.
